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大佬进军养猪后,国泰基金申报养猪ETF,难逃猪周期?前海开源农业基金输基准

济南新闻网 2020-06-12 04:56:44 新闻资讯 186℃

近期,国泰基金申报中证畜牧养殖指数ETF,被称为“养猪ETF”,引起投资者关注。但同时,CPI回落,全国猪肉平均批发价格连续14周下跌,有专家表示,国内猪价存在转入下跌周期契机。那么,如果国泰养猪ETF获批发行上市了,值得买吗?

大佬进军养猪后,国泰基金申报养猪ETF,难逃猪周期?前海开源农业基金输基准

跟踪中证畜牧养殖指数

国泰养猪ETF跟踪的是中证畜牧养殖指数。该指数从沪深A股中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为样本股,以反映畜牧养殖相关上市公司股票的整体表现。

从权重股来看:主要是养猪的,比如新希望牧原股份温氏股份正邦科技等等,也有一部分养鸡和疫苗之类比如圣农发展生物股份等等。

众多大佬砸重金养猪

养猪行业前景,自然毋庸置疑,散养产业化,互联网、地产大佬等陆续进军养猪等,甚至有说养猪比地产还赚钱。从上市公司市值看,万科和牧原,相差不多,都是两三千亿。有媒体整理了资本大佬养猪记。

有网友戏称,如果网易、万科的养猪业务做起来,占总营收到一定比例,是不是也要纳入中证畜牧养殖指数?成为养猪ETF的重仓股?

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图:新京报整理

躲不过的猪周期

周期性是农业的显著特征之一,猪肉的价格的波动就是这一特征的体现。历史数据表明,猪周期的长度一般3-4年。

对于主动投资的基金经理来说,正确预判猪周期对于农业投资意义重大。那么,如果养猪ETF获批发行,散户买了,如何应对猪周期呢?

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图:嘉实基金整理

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图:嘉实基金整理

市场已有的农业主题基金:前海开源输基准

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从已有的农业主题基金业绩看,前海开源旗下农业指数增强跑输基准。其余均跑赢基准。

从规模看,工银瑞信、嘉实前海开源产品规模缩水严重。国泰、银华农业主题基金规模增长。

如何分析猪周期?

农业基金经理公开的投资逻辑较少,这里贴出嘉实农业产业基金经理姚爽研究成果,仅供参考:

2011年—猪周期分析框架1.0:

决定猪价的长、中、短期因素各不相同。

长期由经济增长、收入和消费水平及成本、通胀因素决定;中期主要看供求分析;中短期因素包括季节性、天气疫病及政策事件等影响。

猪肉的长期需求相对稳定,短期因素对价格的影响通常表现为扰动,因此中周期波动即是一般所说的猪周期,是重点研究对象。

通过能繁母猪存栏价来预判猪价的拐点,能繁母猪的拐点一般领先猪价拐点12个月。

(备注:生猪形成供给的总时间周期大约15-18个月;生猪的生长周期决定了猪周期长度不少于3年。)

2017年—猪周期分析框架2.0:

决定猪周期的核心因素是猪肉供给,但供给的指标不能再只看能繁母猪存栏量,还得分析生产效率是否提升。

生产效率体现为:MSY(单头母猪贡献上市活猪数量)提高×头猪出栏体重增加。

(备注:根据统计局、商务部和农业部等公开数据估算,2010-2013年单头母猪贡献猪肉量年增2.0%,2013-2016年年增约7.0%,说明近几年养殖效率在快速提升。)

猪周期分析框架3.0(2019年以后建立过程中…):

非洲猪瘟将大大增加防疫的投入和成本,降低生产效率,因此养殖成本中枢抬升。非洲猪瘟对养猪行业最大的影响,在于提升了养猪的综合壁垒,长久改变了养猪的成本中枢。为了防范非洲猪瘟,猪场必须加大防疫和设备投入,提高管理能力,明显增加了养殖综合成本。

因为猪瘟的影响,猪价的长期中枢可能上升,龙头企业的经验和综合优势将体现出来,企业未来5年的平均ROE将高于历史水平,养殖业将体现强者恒强的态势。猪瘟还将影响生猪屠宰企业。为了阻止疫情传播,生猪跨省转运会受到影响,但猪肉调运影响相对较小。屠宰业将加速洗牌,一些全国性布局的屠宰企业产能利用率将提高,也能够利用自己的屠宰议价能力进行猪肉跨省套利。

此外,猪价上涨,替代产品如鸡肉的需求将会提升,一些禽类养殖公司可能业绩提升。

如果国泰的这只养猪ETF获批发行上市,你会买吗?适合定投,还是一次性大额投资?还是不买?

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