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中加基金:股市谨慎乐观 债市仍有不错的收益空间

济南新闻网 2021-06-25 12:05:12 新闻资讯 91℃

  一、股市:注重均衡,守好板块和个股性价比

  上周A股整体呈上涨走势,权重股与成长股均取得亮眼表现。分行业来看,28个一级行业中上周有25个上涨,休闲服务(+6.93%)、非银金融(+6.44%)、食品饮料(+5.96%)等板块位居涨幅前三,主要是消费需求恢复良好、券商财富管理转型效果超预期及资产管理持续扩容等因素刺激;农林牧渔(-1.23%)、公用事业(-0.54%)和钢铁(-0.48%)居跌幅前三,主要是对猪价、钢铁价格等预期有所变化。

  近期国内和海外宏观环境暂时平稳,100周年行情预期支撑风险偏好,人民币升值驱动外资流入,在多因素共振下,市场表现良好。

  展望今年,国内政策环境温和,在形势良好的环境中,也需密切跟踪全球疫情防控情况、经济恢复、宏观格局变化等,保持不过度悲观、不盲目乐观的状态。

  配置上继续注重均衡,守好板块及个股性价比,同时自下而上挖掘个股机会,建议关注方向包括:

  1.高景气度的中游和有提价能力的下游,包括新能源汽车、光伏、服务机器人(行情300024,诊股)、储能、智能驾驶等,以及受益于外需复苏的出口导向型公司。

  2.受益于经济复苏,且估值存在修复空间的银行、金融与中小盘公司。

  3.从疫情中恢复,节假日旅游旺季,重点关注生活性和生产性服务业,如航空航运、社服(酒店、餐饮、旅游、医美、免税)。

  4.前期调整到位且具备高性价比的成长主线,如消费电子、半导体设备、医疗服务、军工等。

  5.核心赛道中能够继续持续超预期的品种(部分次高端白酒、部分二线医药公司)。

  二、债市:多空博弈加剧,债市宽幅震荡

  上周债市走势震荡。主要影响因素包括:资金面的边际变化、工业企业利润数据等等。全周共有121只利率债发行,总发行规模为5417亿,净融资额3797亿,较前一周增加。国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为952亿、3195亿和1271亿,净融资额为451亿、2375亿和971亿。信用债共计发行198只,总规模1964亿,净融资额-135亿,较上一周变化不大。

  流动相方面,全周共有600亿元逆回购和1000亿MLF到期,央行按照惯例每天投放100亿,等量续作MLF。全周流动性保持合理充裕,资金价格偏低,缴税因素并未造成过多扰动。下周利率债供给也没有显著放量的迹象,叠加财政走款进入下半程,流动性或保持合理充裕。

  中国工业企业利润数据显示经营效益向好。高频数据来:5月第4周各大开工率略有下滑,显示出工业边际走弱;需求端房地产市场总体降温、汽车消费走弱,集装箱运价指数走高,外需偏强格局并未改变;价格方面原油震荡上行,螺纹钢价格回调,猪肉价格持续回落。

  美国当周初次申请失业救济金人数创疫情以来新低;拜登推出6万亿财政支出方案;刘鹤与美国贸易代表通话,最终通稿显示乐观情绪。最终10年美债收盘1.58%,较前一周下行5BP。

  历史上工业品价格之所以与10年国债收益率正相关,是因为PPI上涨至高位往往意味着经济走向过热。具体到本轮通胀,黑色系商品由于“碳中和碳达峰”产生了供给收缩,在需求较为稳定的情况下产生了供需缺口,中国人民银行在一季度货币政策执行报告明确指出不会受到影响。聚焦到当前债券市场,隔夜成交总量处在4万亿之下,交易结构较为健康;大类资产配置角度,债券相比股票更具有投资性价比。中长期而言,通胀扰动总体可控,伴随着社融增速见顶,货币政策维持稳定,债券市场仍有不错的收益空间。

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