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“沪港通”诸多难题待解 投资者担忧内地监管力度

济南新闻网 2020-05-25 22:29:01 新闻资讯 99℃

两地迥异的交易制度首先体现在交易时间上。A股的法定节日包括元旦、春节、清明节、劳动节、端午节、中秋节、国庆节;而港股除了上述假期,还有耶诞节和佛诞等不同节日,即便同样的节日放假时间也不一样,这将出现两地开市和休市日期不一致的情况。

假如一个香港投资者通过港交所买入一只A股股票,但第二天港交所休市,上交所依然正常交易。如果该股票遭受利空消息而下跌,境内投资者纷纷抛售,但香港的投资者会因为港交所休市而不能进行交易,只能看着股价越陷越深,这种情况同样会出现在内地投资者身上。

另外,两地交易时间段和上市公司信息披露的制度也需要调整。香港的正式交易时段是上午9:30至12点,下午1点至4点;然而上海股市在上午11:30至12点,以及下午3点至4点两个时间段休市。

根据现行的《上海证券交易所上市公司信息披露直通车业务指引》,上市公司如在15时30分前确认发布信息,上交所网站会在当日15时30分集中披露;如在15时30分以后确认发布,上交所网站将按照上市公司的提交时间予以实时披露。

换句话说,投资者可以在15点30分至16点之间捷足先登利用这些信息,通过参与香港市场的H股交易,这对局限在沪市投资A股的散户投资者不公平。这两个时间段里,A+H上市公司难免也会产生并传播出一些消息、甚至通过法定程序披露一些信息。

内地资深经济研究工作者熊锦秋认为,之前沪港两市由于资本管制以及投资理念差异等原因,形成严重的分割壁垒,信息披露的负面效应还不明显;不过沪港通开启后,同一个投资者可以非常方便地投资其中任何一个市场,且沪港通采用人民币为结算货币、资本管制大为放松,两市分割壁垒被击破,上市公司信息披露的公平性因此成为大问题。

熊锦秋也认为,证券价格变动的依据主要来自发行人对内部信息的披露,上市公司的有关信息,对其股价定位具有决定性影响。如果两市投资者交易习惯已经形成,交易时段或难改变,那么,就应针对A+H上市公司建立更为严格、公平的信息披露制度,防止对投资者形成不公。

市场同时关注两地股市T+0和T+1的交易方式。所谓的T+0,通俗来说就是当天买入的证券当天可以卖出;而T+1则是当天买入的证券要待一天后才能沽售。

T+0是全球主要交易所(包括港交所)普遍采取的制度,但只有上交所和深交所采用T+1交易制度;另外,港股不设涨跌幅限制,A股则设有10%的涨跌幅限制。

香港一名基金经理、丰盛金融资产管理董事黄国英向网易财经说,他对内地的停板和T+1交易制度有保留,认为这样投资显得被动,阻碍了他投资A股的意欲,“当市场有什么动静的时候,第一时间肯定要抽身走了,还要我等一天?甚至要停板?这样太不利风险管控”,黄国英说。

海通证券首席经济学家李迅雷则认为,在A股实行「T+1」和港股实施「T+0」的情况下,一些相应的产品在设计上就很有难度,直通难以对接。不过,李迅雷也指出,市场普遍预期,沪港通的推出有助今年实现蓝筹股T+0;而中国证监会日前也称正在研究T+0机制。

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